化工,化工企业
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  随着国内经济发展进入新常态,经济增速逐步放缓,部分行业产能过剩和需求萎缩开始显现,相关企业面临重重困境。在此背景下,化工品、铁矿石等品种期货价格出现连续下挫。

  在大宗商品价格剧烈波动中,国内期市成为实体企业极为重要的避险渠道,部分企业利用期货工具规避原材料和产品价格下跌风险,实现了稳健经营。从今日起,本报推出“新常态下企业参与期市巡礼”系列报道,与市场分享这些企业参与期市的心得和经验。

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  “基差决定保不保,趋势决定保多少”,这在化工品牛市中曾被视为套期保值的秘诀。但自2014年年底以来,很多企业面对持续下跌的化工品价格,感觉套保操作无从下手。对于化工品市场呈现出的新常态,寻找“化险为夷”的生存之道无疑成为化工企业的重要课题。

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  化工品原料以石油、煤炭以及天然气为主,上游具有一定的垄断特征,而且部分化工品属于危化品,行业准入门槛较高。因此,在以往供不应求的情况下,上游议价能力较强,可以说当时的化工行业是典型的卖方市场。

  近年来,大量煤化工以及PDH等装置投产,上游企业以及原料结构日趋多元化,垄断逐渐打破,竞争加剧。尤其是随着我国经济增速放缓,大宗商品需求下降,化工品需求增速放缓成为新常态。

  “目前来看,PE生产行业处于供给快速增加、需求增速放缓的去利润阶段;PP则已进入供应过剩阶段,供应的增加必然会不断压低新料价格,并持续挤压回料的市场份额;PVC(4870,75.00,1.56%)早已供应过剩,继续以去产能为主。”中原期货分析师才亚丽称。

  “由于投资具有时滞性,在需求放缓的同时,化工品产能继续保持高速增长,进而出现了供应过剩的局面。”国投中谷期货分析师吴俊鹏告诉期货日报记者,因此,整个化工行业利润开始下滑,开工率下降。

  在残酷的市场竞争面前,很多公司正在快速成熟,行业洗牌前所未有。但令不少企业困惑的是,以往的很多经验现在已不适用。比如以前淡旺季分明,现在是旺季不旺、淡季不淡,市场整体的节奏很难把握。

  除此之外,自2014年年底化工市场开始进入漫漫熊途后,“基差决定保不保,趋势决定保多少”这一秘诀也不再适用。据了解,在牛市中,企业往往追求额外利润,不轻易套期保值。只有当期货升水较多,存在无风险套利机会时企业才会考虑套保。

  但自2014年以来,聚烯烃整体趋势是下跌,期货长期贴水,很少出现无风险套利机会。“在熊市中,期货价格低于现货价格,企业往往无法进行卖出保值,只能眼睁睁地看着价格下跌。”无锡利源有限公司相关人员介绍,对于可以买入保值的企业而言,由于中长期看空市场,如果在期价低于现货价格时买入,最终也会面临期现货同时亏损的情况。

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  通过研究,柏亚集团发现华南市场供应端未来5年都没有新设备投产,华东、华北市场则上马了大量的PDH和煤化工项目,期货价格往往跟随华东、华北市场现货价格。而华南市场现货价格一直处于相对较高的状态,LLDPE期现价差一度达到1000元/吨,PP期现价差最高达2000元/吨。

  “由于期现价差在交割月将趋于零,我们以交割月为交货时间,卖给客户远低于市场价的货物,同时在期货市场上锁定价差。”上述负责人认为,在基差风险可规避的情况下,让客户可以拿到华东、华北市场的低价货。

  “尽管有时候会出现市场价格变动对现货企业不利的情况,但只要通过预先在期货市场进行对冲交易,就可以在一定程度上减少损失,锁定企业的成本,实现稳定经营的目的。”该负责人说。

  对于生产企业而言,由于聚烯烃生产利润在降低,可以在装置检修、现货偏紧、利润丰厚的时候,在期货市场分批卖出套期保值。

  下游消费企业维持随买随用、低库存操作可以降低风险,也可以在期货大幅贴水或者超跌的情况下,通过卖出现货多余库存、买入期货的方式来规避库存损失的风险。贸易商可以利用自身的信息和渠道优势,通过期现结合或者点价贸易的方式来规避风险。

  在当前情况下,企业必须进行套期保值,因为随时都有价格下跌的风险,“趋势决定保不保”。企业何时入场则取决于基差,即“基差决定保多少”。“由于市场结构和采购习惯发生变化,基差的结构也将发生变化,企业需要重新研究基差的区间,选择合适的入场点。”他最后建议。

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