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化工行业投资机会报告:原油大涨 预计中期向上空间有限
http://www.31zj.com 2018-01-12 09:42:37 中国投资咨询网
中国化工助剂网】讯

  WTI 原油突破 60 美元/桶, 累计上涨近 50%, 接近 15 年来新高, 带动本周中信石油石化指数上涨 9.28%,油服板块也有亮眼表现, 我们认为本轮本轮油价强劲反弹由多方面推动: 1) 美国库存数据连续下降,市场对原油需求增长信心恢复; 2) OPEC 减产坚定,委内瑞拉、 伊朗地缘政治和美国、利比亚管道故障、欧州北海油田等事件助涨; 3) 美元指数大范围走弱。 短期来看, OPEC 减产、需求层面改善和美国库存持续下降等利多因素沿续,有望催化推升 WTI 到更高的位置如 65 美元, 但长期看,只有天然气和煤炭价格更上一层楼,油价才会迎来大反转站上 80 美元, 并启动油气投资大开发带动油服企业盈利, 我们维持中期看油价中枢 55——60 美元不变,可关注中国石油( 601857.SH, 0857.HK),公司是中国最大的石油和天然气生产厂商,资源拥有量全球排名第五, A 股单位市值油气储量最大标的,业绩弹性大,同时公司各项业务均处于改善通道中,炼油随油品升级和结构调整,绩效扭亏并进入景气周期;管道和销售加油站稳步回暖,效益尚待释放;天然气长单更新商议,在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。 同时可关注上海石化( 600688.SH), 目前炼油、化工景气,叠加原油单边上涨带来的库存收益, 盈利有望超预期, 建议关注。 PTA 方面, 市场现已消化华彬、翔鹭复产以及嘉兴石化投产预期, 目前需求淡季下 PTA-PX 价差仍处高位主要因社会库存历史低位引起, 具备持续性,受 PTA 强势影响,近期涤纶长丝价差有所回落, 但其终端消费属性、 欧美经济复苏背景下出口增加,叠加未来产能低增长,景气度有望保持, 建议关注相关标的。近期农药排污许可证核发完成,目前超 500 家企业已获得核准, 而石化联合会口径下原药企业为 675 家, 显示大部分农药已获得核准, 故短期冲击有限, 同时环保税开始征收,两方压制下中小企业生存愈加艰难,预计农药行业集中度将持续提升, 建议关注合成能力优异、 具备境外登记能力及环保投入大的农药企业。 此外,我们还推荐国内合成革龙头企业安利股份( 300218.SZ),目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。兴发集团( 600141.SH)核心盈利产品草甘膦近期价格下跌,股价同步出现回撤,但公司园区配套及磷电一体化优势明显,现有价格下盈利仍可观, 磷矿石价格上涨也将改善公司盈利, 细分产品次磷酸钠、 DMSO 等产品也具备反转机遇。 山东海化( 000822.SZ)为中海油旗下子公司,纯碱景气短期受玻璃限产影响而有所回落,但整体供需格局仍较为优异,不必过分悲观,建议关注金发科技( 600143.SH)为国内改性塑料龙头,在公司现有经营定价模式下,原材料价格异动无法转移, Q1——Q3 毛利率下滑 4%,后期随原材料价格稳定及长约定价修正,盈利迎来修正。

  主要化工产品动态

  甲醇本周上涨 2.82%至 3585 元/吨, 主要为华东区域上涨,西北地区则开始进入下降通道,同时近期乙烯及丙烯强势价格对甲醇提供支撑,沿海 MTO 装置盈利继续修复,期货情况看, 1 月份、 5 月份合约价分别在 3500 元/吨和 2900 元/吨附近,显示远期并不乐观。己二酸价格上涨 10.86%,除原料苯推动外,海力货源供应下降及出口订单增加也是一大助力。PO 本周继续上涨,价格创近几年新高,主要因中海壳牌 PO/SM紧急故障停车引起,因前期山东地区企业负荷较低,整体库存继续趋紧。钾肥上涨4.88%,但全球扩产周期未完结、农产品价格低位且北美地区库存仍高位,预计上涨空间有限。 草甘膦继续下跌, 华东地区价格由高点 29000 元/吨下跌至目前 27500 元/吨,原材料甘氨酸也出现明显下跌,有 16200 元/吨下跌至目前 13800 元/吨,黄磷价格有 17200 元/吨下跌至 15700 元/吨,原材料下跌对草甘膦的成本影响在 1200 元/吨附近,外购原料草甘膦企业盈利有所改善,产业链全配套企业盈利下滑。新戊二醇本周继续下跌,后期随万华二期及华昌化工加氢法装置的建成投产,或继续趋势性下跌,可适当关注粉末涂料用聚酯树脂龙头神剑股份,因新戊二醇原材料暴涨 2017年毛利率大幅下滑,后期有望得到修正。

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